是央行尋求幫助的時候了。

　　隨著國際貨幣基金組織（IMF）準備再次下調全球經濟增長預期，全球貨幣政策制定者的彈藥已經不多了。根據美銀美林的統計，自2008年金融危機以來，全球央行已經降息超過600次。周二，印度央行宣布降息，降息幅度大于預期。

　　雖然歐洲央行和日本央行尚未排除購買更多的國債，但是在全球利率近零的情況下，QE還能產生多大的作用令人懷疑。即便央行退出更寬松的貨幣政策，這很可能只是推高資產價格，而非提振經濟。

　　經濟學家和投資者越來越多地希望政府能加大刺激措施，應對全球經濟放緩。美銀美林預計，今年全球經濟有25%的可能陷入蕭條式的衰退。

　　Janus Capital的基金經理格羅斯表示：“在制造實際增長和通脹方面，貨幣政策已經窮盡。財政政策是刺激經濟的第二條腿，它必須就位，我們才能達到想去的地方。”

　　這將標志著情況的轉變。在2009年經濟衰退后，各國政府開始削減預算，讓央行來刺激需求。

　　歐洲現在依然實施緊縮政策。而美國政府可能因為債務問題再次停擺。目前，美國的公共債務約GDP的117%，高于2007年81%的水平。

　　不過，預算赤字已經較峰值有所下降，而德國預算處于盈余狀態。這意味著政府有錢可花。國際商業領袖組織B20表示，如果政府能在2030年滿足經濟體對基建的需求，他們將能創造1億個新工作機會和6萬億的經濟活動。

　　一些國家已經開始考慮采取措施。中國官員正實施更加強健的財政政策，加速一些重大工程建設。而日本也在考慮進行新一輪的財政刺激。

　　花旗集團G10貨幣策略主管Steven Englander提出了一種革命性的做法，類似于米爾頓?弗里德曼(Milton Friedman)所倡導的“直升機撒錢”。

　　在他所謂的“冷聚變”中，政客們將減稅和增加支出。中央銀行將通過購買更多的債券、持續擴張其資產負債表來承擔相關的成本。也就是說，更寬松的貨幣政策的成本將由無止境的QE來承擔。

　　Englander在上周給客戶的報告中說：“政治上來說，中央銀行很難直接支持政府債務貨幣化，但面對全球經濟的衰退和已經時效的貨幣政策工具，我們預計央行會輕易的同意更寬松的財政措施。”

　　這樣的結果是更大的購買力被直接注入經濟，增加經濟活動，提振通貨膨脹。長期債券收益率將上升，但經通脹調整后的短期收益率將變成負數。

　　Englander表示：“市場越來越認為，財政政策的確實是經濟復蘇乏力的一大原因。在利率接近零的情況下，我們將需要財政政策來抵消任何負面的打擊。”

　　法國興業銀行 (Societe Generale SA)全球經濟主管Michala Marcussen對此表示同意。她說：“我們相信政策制定者面對深淵時會考慮下一步非傳統的政策，即財政擴張。”