針對最近市場出現的牛市行情，衛保川認為，這是由無風險利率下行導致的，且這輪牛市早就開始了。在債券市場，從去年10月份以來一直到最近走了一輪大牛市，接下來將會是權益市場的牛市。從基準利率下降、無風險利率下行的角度來講，他認為權益市場的牛市才剛剛開始。

    目前，我國貸款利率加權起來是7.39%、7.4%，這不利于解決債務問題，也不適合經濟增長穩增長的要求，所以未來利率下降空間會很大。在衛保川看來，中國股市的牛市剛剛開始。用無風險利率來解決總體市場是有道理的，但是到了選擇的時候，必須加上風險補償、風險溢價的問題，這是今后投資中最核心的。

    他認為，過去在風險補償方面，投資者對小股票的風險補償是不夠的，而對大的藍籌股，低估值個股，風險補償要求又太高。比如說目前估值最低的應該是電力部門，電力的風險補償，現在基本上是7、8個點，如果將來利率降到很低，它的風險補償到底是0還是5還是10，從國外來看對這種企業的估值和今天是不一樣的。在這種情況下，作為一個公司的收益，EPS只要穩定，估值很低。行業風險補償要求不應該高，但是對于風險很高的行業，未來不看好的行業，風險補償應該大大提高。

    中國經濟整體的下行壓力，對不同行業的沖擊完全不一樣。對于像鋼鐵目這種產能過剩的行業風險補償應當很高，因此，風險補償是今后投資者都要面臨的問題。

    他認為，從總體上預測明年的市場，基于利率下行，基于風險補償要變動，從轉變估值的角度立場來看，可能并不是一個所有股票上漲的整體牛市，更可能是估值切換、估值變化的模式。基于過去30年經濟高速增長的模式已經結束了，基于市場高度管制的供給模式要結束，市場管制的歷史其實離結束也不太遠了，這是國家的要求。在這樣一個歷史轉折的時代，市場還是大有作為的，但是風險多多少少會有一些，尤其是警惕故事性的東西。